原标题：“怼”出来的市值风云：估值冲刺5亿，凭什么？ 北大汇丰2018财新班·学员作品选

  2019年2月-3月，无冕财经创始人王玉德受北大汇丰商学院财经新闻专业邀请，面向该学院2018级财经新闻专业的33名硕士研究生，进行为期两个月、8堂课共计24小时的“高级财经新闻报道课程”授课。

  课间课后，以王玉德老师的“财经采编实战”为系统训练方法，配合无冕财经编辑记者的在线指导，学员们高质量地完成了3轮次、33篇作业。

  在经历一波短暂的繁荣之后，大浪淘沙，环境变化，自媒体行业迎来剧烈洗牌，留下来的，要靠什么坚守？又该怎么样应对新的挑战？也许我们能从几家有代表性的自媒体身上，看见更远的未来。

  本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：郭文君、罗康、周融，编辑：陈涧，设计：甄开心，编辑助理：苏欣然

  在创业的第三年，注册制、科创板横空出世，市值风云CEO杨峰认为这是“新研究团队和新交易软件超车的绝佳时机”。

  市值风云是专注研究A股上市公司的自媒体，已吸引两轮近1600万元融资。今年底将计划B轮融资5000万，出让10%股份，届时公司估值达5亿元，较两年前增长3.8亿元。

  合伙人常山被“居然能这样来写上市公司”吸引入伙，外界质疑会不会以负面文章为筹码赚“封口费”，市值风云到底是如何加快速度进行发展起来的？注册制为何会成为新一轮发展的机会？

  用杨峰自己的话说，“当时整个市场哀鸿遍野。不少上市公司造假玩套路，和投资者玩手段，不务正业，基于愤怒，我们想为实体经济、市场的公平交易、投资者投资安全做点事。”这成了市值风云诞生的契机。

  他毕业后第一份工作就在券商，此后又在财经媒体工作近五年，2010年后再回归基金业，历任投研总监、战略副总裁等，2014年初任《财经国家周刊》金融部副主编。

  在投资与媒体领域摸爬滚打十多年后，亲历股市数次大跌，对上市公司司空见惯的财务违规和不务正业，杨峰决心不再冷眼旁观。2015年12月底开始，杨峰在市值风云上发布上市公司分析与资本运作研究与之相类似的文章，两个月后被风投看中，获得近400万元的天使轮投资。

  “除了联合发起人孙建豹是我的董秘同学，刚开始时就和我一起写文章之外，其他几个合伙人都是先看了公众号，才决定加入。”杨峰透露。

  常山2017年3月加入市值风云前，用近半年时间关注杨峰在公众号上写的文章，那时候他眼前一亮，“居然能这样来写上市公司！”常山如今回忆起来仍不停感慨，“之前的长期资金市场没有这样来分析上市公司、写上市公司的，没有！从来没有！能这样说，我们实现了零的突破。”

  在资本市场相关公司从业八年的常山，向杨峰扔出一封“投名状”，表示愿意“舍家别业”，一起创业。

  同为市值风云的早期粉丝，负责财务研究部的合伙人李维，则是被杨峰一句“你行你来”直接“怼”入伙。当时，市值风云正在和风投谈入股、以及租住和装修办公室，精力有所分散，李维不忿于市值风云文章质量下降，于是给杨峰投稿，收到后者这样的回复。

  或是有意，或是巧合，事务所审计师出身的他，在“愤然”投稿后，便受到杨峰赏识。之后一段时间，李维一直为市值风云兼职写稿。后与杨峰面谈，二人一拍即合，李维决定入伙。

  最后一位合伙人是付彦龙，2014年他前往美国德克萨斯大学奥斯汀分校修读财会专业，毕业后进入当地一家对冲基金工作。被市值风云“独立而又强调社会公平”的观念所吸引，主动请缨，回国后于2018年初加入市值风云。

  用他自己的话说：“加入市值风云，一是因为三观相近，二是因为跟其现有团队有较大区隔，能够互补。”付彦龙加入后，市值风云增加了港股、美股等海外市场的分析文章。

  对于合伙人们，杨峰如是评价：“我感到幸运的是，在创业的最早期，几个合伙人都是各擅长一个领域的专家，而他们所擅长的领域，就是未来的几个核心商业模块。”

  市值风云写出了不少揭露上市公司财务数据造假、违规的经典文章，给外界留下一个印象：市值风云，就是写上市公司负面的、盈利模式不清晰的小团队。

  “你去看市值风云的微博，一言不合就开怼。”正如常山所言，杨峰在创立之初就已认识到，市值风云要有自己的特点。在微博上开怼，一方面和杨峰的独立思考习惯有关，另一方面也是他在有意展现市值风云的公众形象——不忌惮，有侠义。

  “怼”并不是他的全部，生活上的杨峰在私人朋友圈曾说：“等我老了，就当个拳师，教一群热血弟子。大茶缸子泡茶，穿粗布做的鞋。清瘦、不争、世事通达、乐居市井。”

  但光靠怼是不行的，“再美的姑娘天天见也不会那么心动，会审美疲劳。”杨峰用这个调皮的比喻来说明内部也在自我革新。

  一方面，他们在招聘人员背景方面有意识进行多样化，“我们财务组也会招聘一些工科、二级（市场）背景出身的人，希望文风活泼、思维更加多样。”合伙人李维如是说。另一方面，市值风云也愿意顺势而为，常山表示，“在牛市行情中，我们也会分析一些有价值的公司。”

  嬉笑怒骂皆成文章，经得起熊市，扛得住牛市。这或许是对市值风云当下自我革新的方向的最好总结。

  三位合伙人与创始人对此一致否定。杨峰认为，上市公司一共约3660家，今天收了一个董秘送来的钱，第二天整个圈子都知道了，媒体公司说没就没，必须要学会自保。常山提到：有上市公司拿着一百万现金“洽谈合作”，更有被上市公司邀请去国外“聊一聊”，地点随便定等情况，“但是我们不敢也不会做，有所为而有所不为。”

  一方面，杨峰在之前的报道中提过，市值风云在融资过程中不接个人投资商，拒绝机构投资的人干预内容，并将此落实至投资协议；另一方面，市值风云在财务方面非常谨慎，在已获投资的情况下，用自己的营收作为现金流保证运营和再投入，从而使累计获得的1600万投资款分文未动。

  新媒体公司变现，大多是广告、知识付费等，但市值风云走的是一条不一样的路。

  用杨峰的话说，未来可以被概括成四个模块，而当下，新媒体模块和第三方研究所是其营收大多数来自，其中，新媒体版权收入每年约为100万元，而第三方研究营收约占全年总营收半数以上。

  “我们内部讨论过很多次，还有不一样的意见，最后还是由杨总来拍板。”问及未来公司的资源重心，李维表示。

  出身会计师事务所的他，对机构大客户有着职业惯性好感。我们约访的地点，也被定在了他家附近的连锁川菜馆“缪氏川菜”的一间十座包厢里，他带着财务研究部另一位同事相迎，让我们颇有受到“超规格”礼遇之感。

  在他个人看来，机构出得起钱，成立专门的“to B”团队有利于提升公司的营收。关于其他方向，他也提到：“别的可能有人更想做平台类型的，像雪球，比较大一点的专业的垂直平台。我们的APP也在雪球那个方向走了。有些东西试了才知道适不适合。”

  “多方向齐头并进”，在市值风云未来发展趋势上，杨峰有明确的规划。他认为B端与C端是一个闭环。

  拥有近七年财经媒体从业经验的杨峰深谙其道：“我们（当下）是靠B端来赚钱，不靠C端，不向读者收费。”并且坦言，“但是如果想上市，想把影响力做到足够大，一定要抓C端。”通过公众号和市值风云APP等多渠道，将“有趣、有料、有深度”的研究报告发到市场，既能够得到影响力，又可以间接获得B端客户，由此产生收益。

  他认为，新媒体内容和作为第三方机构所生产的研究报告，本质上是专业的研究报告与通俗的可阅读文章的文风转换，做的其实是一件事情，并不会导致员工精力的分散。

  在未来发展方面，投入众多资源研发“新交易”系统，对于市值风云未来发展有何意义？

  杨峰表示，这一系统对市值风云的核心研究办法来进行建模，实现标准化上市公司评级、研究和内容生产，最终打造出第一套专对于注册制时代的交易软件，提供的核心功能是基于上市公司全方位大数据的“上市公司评级与智能化分析系统”。

  这一系统早期将嵌入市值风云APP，完全开发成功后将独立成为一套交易系统供用户来下载。这套系统将成为市值风云招揽流量的制胜之道，同时也会将其中更加深度的内容对B端客户进行收费。

  注册制时代也代表着可以做空，市值风云的基因就是建立在注册制与做空机制之上。但杨峰表示，市值风云大概率不会直接参与做空基金，但会出做空研报。

  “中国一旦可以做空，我们的杀伤力绝对是百分之百的，但是我们大概率不会去做空，我们做完三个商业模式之后，我们就不需要做。但我可以卖报告给他们。”

  “不追杀，不补刀，不砍最后一刀”，也是杨峰的人生哲学，也成为市值风云坚持至今的从业伦理。

  在杨峰指挥下，新媒体与独立第三方研究业务齐头并进之时，新交易系统上线的步伐也在紧锣密鼓地进行，但是并不轻松。

  市值风云希望将其独特的核心研究方法建模形成“上市公司自动化评级与自动化财务分析系统”。正处于研发测试阶段的新交易系统，计划于今年10月份上线，但常山直言“当下还不是很完美”。

  “我只需要找一个好的施工队，把楼给我盖出来就可以。”创始人杨峰表示，图纸是研究员的活儿，图纸已经画好了，就要招人把楼盖出来。

  多年来对上市公司的研究，市值风云已拥有成熟的方法论和模型。杨峰表示，当下急需懂我们方法论的人才，用技术来将方法论落地。但因中国的注册制改革刚刚起步，外部人才稀缺，所以现在的主要精力除了继续招聘，也更看重内部培养与提拔。

  但是，不论是内部培养，还是重金外聘，怎么来实现技术人才的大量储备，依然是目前市值风云面临最大的问题。

  访谈最后，问及公司上市规划以及上市后的对标公司。杨峰表示，目前处于IPO三年准备期的第一年。新媒体业务对标的是《华尔街日报》；独立第三方研究业务对标的是穆迪、标普、晨星；待问世的新交易系统想要对标的是东方财富网——杨峰的原话是：市值风云将是注册制时代的东方财富网。

  市值风云从创立到合伙人加盟，形成了硬核公司文化，而当下它正经历着自我革新，不断把握和探索机遇与未来。